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来源：2025金迈平
近期，日元汇率暴跌至近40年来最低水平。2026年7月23日，日元兑美元一度贬值至1美元兑163.99日元的低位，逼近164关口。日本曾于4月单独干预汇市，但效果未能持续。在此背景下，日美两国于7月30日至31日采取了联合买入日元的干预行动，这是自1998年亚洲金融危机以来，时隔28年再次进行此类操作。
一、美日联合干预汇市起因
美日联合干预汇市是指市场关注美国和日本政府可能协调行动，通过买卖外汇以影响美元对日元汇率的行为 。
2026年1月底，美国财政部进行了一次“汇率检查”，指示纽约联储联系银行询问美元兑日元汇率，市场普遍猜测此举暗示美日可能正准备联手干预汇市。日本财务大臣片山皋月强调将“时刻保持紧迫关注”，高市早苗也针对金融市场投机行为发出严厉警告，承诺将采取必要措施应对异常波动，这些表态正值日本债券收益率攀升及日元持续承压之际。有分析认为，美日联合干预的共同目标不仅是防止日元过度疲软，也意在间接稳定日本债券市场。美国财政部可能对日本国债市场的波动向美国国债市场产生的溢出效应感到紧张，并研究将货币干预作为稳定金融市场的工具。
2026年4月下旬，日元汇率此前跌破1美元兑160日元关口，创下自2024年年中以来的最低水平。至2026年6月底，美元兑日元汇率进一步跌至162.83，创下40年新低，再度引发市场对日本干预的猜测。此次贬值压力源于日本央行与美联储在当周均维持货币政策不变，美日之间的利差仍是压制日元的关键因素。美日巨大的利差持续为美元提供支撑，仅靠汇率干预难以扭转趋势。日本央行将基准利率上调至1%，标志着逐步退出超宽松政策，但融资成本仍远低于美国。市场普遍押注美联储将在更长时间内维持紧缩货币政策，甚至存在进一步加息空间，持续支撑美元、压制日元。
2026年5月7日，日本财务省国际事务副总裁三村厚表示，日美监管层保持日常沟通，美方充分理解日本的立场与行动，并强调汇市存在投机行为。
在具体的市场操作中，纽约联邦储备银行执行了汇率检查。美国财政部指示纽约联储联系各银行，就美元对日元汇率进行询价，即“汇率检查”，这被视为潜在的联合干预准备信号 。
2026年7月30日（纽约时段），疑似日本财务省通过日本央行进行了大规模买入日元、卖出美元的外汇市场干预操作，同一时间，美国财政部也进行了“汇率询价”。
二、作用与动机：为何美日要这么做？
有分析普遍认为，干预行动更像“治标不治本”的抢救，长期效果受制于日美利差等结构性因素。如果此次联合干预成行，将是美国数十年来罕见地主动干预美元汇率，标志着其对美元“不干预”传统立场的一次重大潜在调整。美国对美元的相对价值大多采取不干预的态度，但此次“汇率检查”显示了政策的灵活性。
有分析人士还认为，即使未实际干预，美国财政部的“汇率检查”等信号已显著影响市场。市场目前基本已经将联合干预的预期计价在汇率中了。干预只能平抑波动，无法扭转趋势，最终需要经济基本面的改变来逆转趋势。
同时，有分析警示此类策略长期来看可能有助于减少贸易失衡，但有可能引发极端的金融动荡：一是对日本（直接目的），遏制本币过度贬值，避免进口能源（日本70%依赖中东）价格飙升冲击经济与民生。二是对美国（核心动机）， 维护自身金融稳定，担心日本为救市抛售美国国债，从而推高美债收益率、冲击美国金融市场。三是保障贸易政策效果，日元贬值会削弱美国高关税的效果，并提升日本出口竞争力引发特朗普政府不满。四是防范全球风险蔓延，防止日元崩盘引发全球资本无序流动，反噬美国经济。
三 对我们的影响及启示
1．此次事件对我们的影响：一是直接冲击有限，联合干预意在稳定而非制造动荡，对我国金融市场的直接冲击预计有限。二是战略意图明显，有分析认为，美国此举也是为稳住其“印太同盟体系”这一对华战略支点，防止盟友因金融动荡而动摇。
2．此次事件对我们的启示：一是警惕“以邻为壑”，主要经济体为自保可能采取非常规手段，需防范其外溢效应。二是增强内生动力，日元贬值根在其经济结构性问题（如产业空心化），这警示我们必须加快产业升级，增强经济韧性。三是稳步推进国际化，事件凸显了过度依赖单一货币的风险，需稳妥推进人民币国际化，提升抗冲击能力。
（作者为Sophie Zhang （张慧），学者、金融从业者）
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